Hiển thị các bài đăng có nhãn Kinh Tế Thế Giới. Hiển thị tất cả bài đăng
Hiển thị các bài đăng có nhãn Kinh Tế Thế Giới. Hiển thị tất cả bài đăng

Thứ Sáu, 14 tháng 6, 2024

Đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên của ECB và kỳ vọng hạ lãi suất thêm vào năm 2024

  • ECB cắt giảm lãi suất trong bối cảnh lạm phát gia tăng.
  • Thận trọng với dự báo lạm phát ngắn hạn do áp lực tiền lương.
  • Căng thẳng địa chính trị và chênh lệch lãi suất: Rủi ro đối với đồng Euro.
 (Theo CTCK VDSC, 13/6/2024)

ECB cắt giảm lãi suất trong bối cảnh lạm phát gia tăng

Vào ngày 6 tháng 6, Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) đã thực hiện một động thái quan trọng bằng việc giảm 25 điểm cơ bản của ba mức lãi suất chính sách, có hiệu lực từ ngày 12 tháng 6. Đây là lần cắt giảm lãi suất đầu tiên kể từ tháng 9 năm 2019 và là lần đầu tiên ECB thực hiện việc nới lỏng chính sách tiền tệ trước Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ. Cụ thể, lãi suất tái cấp vốn kỳ hạn 1 tuần, lãi suất cho vay qua đêm và lãi suất tiền gửi qua đêm đã giảm xuống lần lượt là 4.25%, 4.50% và 3.75%.

Bối cảnh kinh tế hiện tại hỗ trợ cho hành động cắt giảm lãi suất của ECB. Cụ thể, lạm phát tại khu vực Eurozone đã giảm đáng kể từ mức 10.6% vào tháng 10/2022 xuống còn 2.6% vào tháng 5/2024, cho thấy lạm phát đang đi đúng hướng. Hơn nữa, các dữ liệu mới nhất từ khu vực đồng Euro cho thấy tâm lý của người tiêu dùng và doanh nghiệp đã được cải thiện. Tốc độ suy giảm trong ngành sản xuất PMI đã giảm nhiều nhất trong hơn một năm kể từ tháng 3 năm 2023, cho thấy sự phục hồi của hoạt động kinh doanh ở EU (xem Hình 2). Ngoài ra, niềm tin của người tiêu dùng vào EU cũng đã được cải thiện từ mức thấp kỷ lục -28.2 vào tháng 9 năm 2022 lên -13.2 vào tháng 5 năm 2024 (xem Hình 4). Với diễn biến lạc quan này, ECB đã điều chỉnh dự báo tăng trưởng GDP năm 2024 lên 0.9% vào tháng 6 từ mức 0.6% vào tháng 3.

Tuy nhiên, câu hỏi quan trọng vẫn là liệu xu hướng giảm lạm phát này có bền vững trở lại mức 2.0% sau khi ECB cắt giảm lãi suất hay không. Dù ECB đã quyết định nới lỏng chính sách tiền tệ, Hội đồng Điều hành vẫn thận trọng cho rằng áp lực giá cả trong khu vực Eurozone vẫn đang tăng. Trên thực tế, trong tháng 5, lạm phát tổng thể đã tăng đáng kể lên 2.6% từ mức 2.4% trong tháng 4. Tương tự, lạm phát cơ bản cũng đã tăng từ 2.7% lên 2.9% trong tháng 5, vượt quá dự báo 2.7% và đánh dấu mức tăng đầu tiên sau chuỗi giảm trong 4 tháng. Sự gia tăng của lạm phát được thúc đẩy chủ yếu bởi việc giá năng lượng tăng, với mức tăng 0.3% trong tháng 5 so với mức giảm 0.6% trong tháng 4.

Một vấn đề đáng lo ngại hơn là tính ổn định của lạm phát trong lĩnh vực dịch vụ, đó là thành phần quan trọng chiếm khoảng 44.9% trong tổng chi tiêu tiêu dùng của hộ gia đình trong khu vực sử dụng đồng Euro, đã tăng từ 3.7% lên 4.1%. Hiện chưa có nhiều dấu hiệu cho thấy xu hướng giá của các dịch vụ cơ bản đang chậm lại, khi mức lương cao tiếp tục có tác động đáng kể đến các dịch vụ sử dụng nhiều lao động.

ECB đã thực hiện cắt giảm lãi suất nhằm chuyển đổi sang một cách tiếp cận về kỳ vọng tương lai, tập trung vào các điều kiện kinh tế dự kiến trong tương lai thay vì chỉ quan tâm đến tình trạng lạm phát hiện tại.

Thứ Năm, 13 tháng 6, 2024

Thuế tăng mạnh khiến Tập Cận Bình lo sợ bị trả thù, sau khi EU đánh thuế xe điện Trung Quốc

(Financial Times)- Thông báo của EU về việc tăng mạnh thuế quan đối với xe điện nhập khẩu từ Trung Quốc đánh dấu một bước thụt lùi trong nỗ lực của Chủ tịch Tập Cận Bình nhằm thuyết phục Brussels không tuân theo lập trường ngày càng cứng rắn của Washington về thương mại.

Các mức thuế theo kế hoạch, sau cuộc điều tra dài hạn về các khoản trợ cấp của Trung Quốc, đã được quyết định bất chấp cảnh báo từ Bắc Kinh rằng việc áp dụng các biện pháp trừng phạt sẽ làm gián đoạn hợp tác thương mại và kinh tế.


Thứ Hai, 10 tháng 6, 2024

Sức nóng chính trị khiến các ngân hàng trung ương tạm dừng suy nghĩ về việc cắt giảm lãi suất

 (Theo Financial Times)- Sự gia tăng nhiệt độ chính trị đang làm phức tạp các quyết định về lãi suất ở Mỹ và Anh, nơi các ngân hàng trung ương đang cân nhắc việc cắt giảm chi phí vay mượn khi cử tri chuẩn bị đi bỏ phiếu. Ngân hàng Anh và Cục Dự trữ Liên bang muốn tránh bất kỳ nhận thức nào cho rằng họ đang cắt giảm lãi suất để giúp các chính phủ đương nhiệm, các quan chức và nhà kinh tế học trước đây cho biết, khiến họ có nhiều khả năng sẽ né tránh các động thái quá gần ngày bỏ phiếu. 

Tình hình đặc biệt khó khăn đối với BoE, theo các nhà hoạch định chính sách tiền tệ trước đây, do cuộc họp tiếp theo của họ chỉ diễn ra hai tuần trước cuộc tổng tuyển cử vào ngày 4 tháng 7. Thống đốc Andrew Bailey đã ra tín hiệu rằng việc cắt giảm lãi suất sắp diễn ra. “Các ngân hàng trung ương hoàn toàn không muốn tỏ ra can thiệp vào chính trị, vì vậy điều dễ dàng nhất là không làm gì cả,” Charles Goodhart, cựu thành viên Ủy ban Chính sách Tiền tệ của BoE cho biết. “[Nhưng] nếu bạn không [thay đổi lãi suất] trong tháng này, bạn có thể thực hiện nó vào tháng tới.” 

Sau khi tăng lãi suất lên mức cao nhất trong nhiều năm để ứng phó với đợt lạm phát tồi tệ nhất trong một thế hệ, các ngân hàng trung ương phương Tây hiện đang phải chịu áp lực mạnh mẽ để đảo ngược chiều hướng. Ngân hàng Canada và Ngân hàng Trung ương châu Âu là một trong những ngân hàng đã thực hiện bước đi đầu tiên hướng tới chính sách tiền tệ nới lỏng hơn, thực hiện các đợt cắt giảm đầu tiên vào tuần trước. Nhưng Fed và BoE đang tụt hậu vì họ đang cân nhắc những tác động của lạm phát dịch vụ dai dẳng.


Thứ Sáu, 7 tháng 6, 2024

ECB cắt giảm lãi suất lần đầu tiên sau 5 năm sau khi lạm phát giảm bớt

Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đã lần đầu tiên cắt giảm lãi suất trong gần 5 năm nhưng cảnh báo rằng việc giảm lãi suất trong tương lai sẽ phụ thuộc vào việc áp lực giá giảm thêm.

Việc cắt giảm lãi suất 0.25% của ngày hôm qua xuống 3.75%, chưa được các ngân hàng trung ương ở Mỹ và Anh thực hiện, là một dấu mốc quan trọng trong cuộc chiến chống lạm phát sau khi giá cả tăng vọt kỷ lục.

Tổng giám đốc ECB Christine Lagarde cho biết có "khả năng cao" quyết định này đánh dấu sự bắt đầu của việc "điều chỉnh" lãi suất từ mức cao nhất từ trước đến nay. Nhưng bà cũng nói thêm rằng các động thái xa hơn sẽ "phụ thuộc vào dữ liệu chúng tôi nhận được".

Một số thành viên của hội đồng quản trị ECB cho biết với Financial Times rằng việc cắt giảm lãi suất tiếp theo tại cuộc họp tới vào tháng 7 dường như không có khả năng xảy ra do lạm phát và tăng trưởng lương gần đây.

Sau thông báo, các nhà giao dịch trên thị trường hoán đổi đã giảm tỷ lệ đặt cược của họ vào lần cắt giảm thứ hai vào tháng 9 xuống gần 60%, giảm so với mức 70%.

ECB cảnh báo rằng họ "không cam kết trước về một lộ trình lãi suất cụ thể" và cảnh báo rằng họ dự kiến lạm phát sẽ duy trì trên mức mục tiêu 2% cho đến quý cuối cùng của năm 2025.

"Có vẻ như họ đã tự cho mình thêm một chút chỗ để thận trọng hơn nữa, trong trường hợp dữ liệu không tiếp tục đi vào như dự đoán," Katharine Neiss, một cựu nhà kinh tế học của Ngân hàng Anh hiện đang làm việc tại PGIM Fixed Income, cho biết.

Ngân hàng cho biết họ đang cắt giảm lãi suất để đáp ứng mức giảm hơn 2.5 điểm phần trăm của lạm phát Khu vực đồng euro kể từ lần tăng lãi suất cuối cùng vào tháng 9 năm 2023.

"Có sự đồng thuận rộng rãi rằng chúng tôi đang đi đúng hướng để đưa lạm phát xuống mức mục tiêu của mình, và niềm tin vào các dự báo của chúng tôi đang tăng lên, điều này sẽ cho phép chúng tôi tiếp tục giảm lãi suất," một thành viên hội đồng cho biết.

Lagarde cho biết ECB đã quyết định cắt giảm "bởi vì nhìn chung, niềm tin của chúng tôi vào con đường phía trước ... đã tăng lên trong vài tháng qua", đồng thời nói thêm rằng "độ tin cậy của các dự báo của chúng tôi" đã tăng đáng kể trong các quý gần đây.

Nâng cao dự đoán cho năm nay và hơn thế nữa, ECB cho biết lạm phát sẽ trung bình ở mức 2.5% trong năm 2024, 2.2% trong năm 2025 và 1.9% trong năm 2026.

Thứ Hai, 27 tháng 5, 2024

ECB có cắt giảm lãi suất trong cuộc họp tháng 6?

(Financial Times)-Lạm phát Khu vực sử dụng đồng Euro đã giảm nhẹ nhàng trong bốn tháng qua. Nhưng một số nhà phân tích cho rằng áp lực giá sẽ tăng trở lại trong tháng này, điều này có thể thuyết phục Ngân Hàng Trung Ương châu Âu thực hiện cách tiếp cận thận trọng hơn đối với việc cắt giảm lãi suất.

Giá tiêu dùng trong khối sử dụng đồng tiền chung được dự báo tăng 2.5% trong tháng 5 so với cùng kỳ năm ngoái, tăng nhẹ so với mức 2.4% của tháng trước, theo dự báo của Barclays về những gì dữ liệu sẽ hiển thị khi được công bố vào thứ năm.

Tác động cơ sở không thuận lợi trong lĩnh vực năng lượng sẽ là lực đẩy chính cho lạm phát tiêu đề, đẩy nó tăng nhẹ", Mark Cus Babic, nhà kinh tế học tại Barclays cho biết, đồng thời nói thêm rằng lạm phát dịch vụ có thể tăng nhẹ do việc Đức triển khai vé tàu điện ngầm được trợ cấp vào năm ngoái.

Chủ tịch ECB Christine Lagarde cho biết vào tuần trước rằng có "khả năng cao" sẽ cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tiếp theo, và hầu hết các nhà phân tích tin rằng cần phải có một đợt lạm phát tăng vọt để trì hoãn điều đó. Nhưng các nhà hoạch định chính sách khác đã cảnh báo rằng việc chỉ số lạm phát cao hơn sẽ khiến ngân hàng trung ương ít có khả năng thực hiện thêm một lần cắt giảm nữa vào tháng 7.

ECB có thể sẽ thực hiện lần cắt giảm lãi suất đầu tiên tại cuộc họp ngày 6 tháng 6 nhưng sau đó sẽ tạm dừng vào tháng 7, do tiền lương khó giảm và lạm phát dịch vụ, mà chúng tôi dự kiến sẽ vẫn ở mức cao so với tháng trước vào tháng 5, không chỉ do tác động cơ sở ở Đức", Frederik Ducrozet, nhà kinh tế học tại Pictet Wealth Management cho biết. Mar­tin Arnold.

Chủ Nhật, 26 tháng 5, 2024

Financial Times-Mỹ và châu Âu nên tách rời chính sách tiền tệ

 Chris Giles, Ngày 22 tháng 5 năm 2024

Sau đại dịch, chiến tranh ở châu Âu và lạm phát toàn cầu tồi tệ nhất trong 40 năm, các ngân hàng trung ương hoàn toàn có lý do để thực hiện cách tiếp cận an toàn là ưu tiên. Tối ưu hóa các kết quả kinh tế đã được xếp sau việc quản lý rủi ro. Câu hỏi lớn trong mùa hè là các quan chức có thể thiết lập chính sách tiền tệ tốt nhất như thế nào với việc quản lý rủi ro là trọng tâm.

Để điều hướng các bằng chứng về kinh tế, các ngân hàng trung ương cần phải rõ ràng về những rủi ro mà họ đang quản lý. Chỉ những rủi ro ảnh hưởng đến hoạt động kinh tế, lạm phát và đời sống của người dân mới là quan trọng. Thông thường, các ngân hàng trung ương cho rằng kết quả tồi tệ nhất sẽ là bắt đầu một giai đoạn thay đổi lãi suất và sau đó lại thay đổi quyết định. Điều này có thể khó khăn cho danh tiếng cá nhân của họ, nhưng nó ít gây ra thiệt hại cho xã hội. Nếu họ đi theo con đường phải hoàn toàn chắc chắn trước khi đưa ra quyết định thay đổi lãi suất, họ sẽ đảm bảo rằng việc thay đổi lãi suất sẽ bị chậm trễ. Điều này có thể dẫn đến những thiệt hại thực sự mà những người khác phải chịu.

Ở Mỹ và châu Âu, câu hỏi đặt ra là giảm lãi suất bao nhiêu và nhanh như thế nào. Làm quá nhiều có nguy cơ tạo ra nhu cầu không bền vững, ngăn cản việc giảm lạm phát thành công. Tuy nhiên, quá thận trọng lại tiềm ẩn nguy cơ các nền kinh tế sẽ quay trở lại thế giới trước Covid-19 với nhu cầu thiếu hụt, lạm phát dưới mục tiêu và phụ thuộc vào chính sách tiền tệ không chính thống như nới lỏng định lượng hơn nữa. Điều trớ trêu là những ngân hàng trung ương diều hâu (thích tăng lãi suất) nên cố gắng hết sức để tránh điều này vì đây là kịch bản mà họ ít mong muốn nhất.

Hiện tượng thú vị hiện tại là sau một giai đoạn biến động toàn cầu, việc quản lý rủi ro cho thấy đây là thời điểm chín muồi để tách rời chính sách tiền tệ giữa hai bờ Đại Tây Dương. Ở Mỹ, nhu cầu nội địa đang mạnh. Mặc dù các con số GDP tiêu đề cho quý đầu tiên khiến người ta thất vọng với mức tăng trưởng hàng năm là 1.6%, nhưng điều này không phản ánh chi tiêu nội địa. Doanh số bán cuối cùng cho người mua tư nhân trong nước - một thước đo nhu cầu tốt hơn - đã tăng với tốc độ hàng năm là 3.1%, với phần lớn chảy ra khỏi nền kinh tế Mỹ thông qua nhập khẩu. Tỷ lệ tiết kiệm gần chạm mức thấp kỷ lục.

                 Tiêu dùng hộ gia đình ở châu Âu trì trệ kể từ đại dịch trái ngược với Mỹ. Tiêu dùng thực tế của hộ gia đình (đường liền). Xu hướng 2013-2019 (nét đứt). Chỉ số 2019 Q4 =100

Thứ Năm, 23 tháng 5, 2024

Giao dịch trái phiếu 30 năm của Trung Quốc bị đình chỉ sau khi các giao dịch bán lẻ có sự bất thường

 Giao dịch lô trái phiếu chính phủ đặc biệt kỳ hạn 30 năm trị giá 40 tỷ nhân dân tệ (5,5 tỷ USD) được Trung Quốc mong đợi từ lâu đã bị đình chỉ hai lần vào ngày giao dịch đầu tiên trên thị trường hôm qua do các sàn giao dịch cảnh báo về "biến động bất thường" và kêu gọi các nhà đầu tư tỉnh táo, chú ý đến rủi ro.

Bắc Kinh dự định bán tổng cộng 1 nghìn tỷ nhân dân tệ trái phiếu chính phủ kỳ hạn 20 đến 50 năm trong năm nay để tài trợ cho chi tiêu của chính phủ trong các lĩnh vực trọng yếu như một cách thúc đẩy tăng trưởng.

Lô trái phiếu đầu tiên được chào bán trên sàn giao dịch chứng khoán Thượng Hải và Thâm Quyến, thay vì chỉ bán qua quầy tại các ngân hàng, giúp các nhà đầu tư cá nhân Trung Quốc dễ dàng tiếp cận hơn thông thường.

(Theo Financial Times)- Giá của trái phiếu mới, được chào bán với lợi suất 2.57% khi ra mắt, đã tăng vọt 13% ngay khi mở cửa trước khi giao dịch bị đình chỉ.

Sau đó, chúng nhảy vọt lên mức tăng 25% trong ngày trước khi Sàn giao dịch chứng khoán Thượng Hải đình chỉ lần thứ hai.

Trong những phút cuối cùng của giao dịch, giá giảm trở lại và trái phiếu đóng cửa cao hơn 1.3% trong ngày.

Các biến động giá tương tự cũng kích hoạt việc đình chỉ giao dịch của sàn giao dịch Thâm Quyến hôm qua. Giao dịch trái phiếu tại thành phố ven biển này đóng cửa tăng 20% trong ngày.

Thứ Hai, 20 tháng 5, 2024

Bồ câu Scott Granis đánh giá về bức tranh kinh tế Mỹ (Tháng 5.2024)


Thị trường và Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đang tranh luận về việc liệu Fed có nên cắt giảm lãi suất và mức giảm là bao nhiêu, khi nền kinh tế Mỹ tăng trưởng 3.1% trong năm ngoái, vượt qua những dự đoán về suy thoái kinh tế và cao hơn kỳ vọng tăng trưởng 2% tương đối thận trọng của tôi. Với đà tăng trưởng dường như vẫn tiếp tục trong năm nay và lạm phát ở mức cao hơn mục tiêu của Fed một chút, cả thị trường và Fed đều đang đặt câu hỏi.

Quan điểm thị trường hiện tại cho rằng Fed sẽ cắt giảm lãi suất một lần trước cuối năm; tuy nhiên, họ có thể hành động sớm hơn nếu nền kinh tế cho thấy dấu hiệu rõ ràng của việc chậm lại và lạm phát theo năm giảm xuống dưới 2%.

Tôi vẫn cho rằng Fed về cơ bản đã đạt được mục tiêu lạm phát. Tăng trưởng tiền tệ M2 đã đi ngang hoặc giảm trong hai năm qua và lạm phát không bao gồm chi phí nhà ở (bị thổi phồng giả tạo do cách đo lường lỗi thời của BLS) đã giảm xuống mức mục tiêu của Fed. Hơn nữa, lãi suất hiện nay đủ cao để gần như tê liệt thị trường nhà đất, đủ cao để giữ đồng đô la mạnh và điều đó đủ để kìm hãm giá hầu hết các hàng hóa.

May mắn thay, chênh lệch tín dụng vẫn ở mức khá thấp và kết hợp với thanh khoản dồi dào, không khó để kết luận rằng chính sách tiền tệ không đủ chặt chẽ để gây ra suy thoái.

Cách chính xác để nhìn nhận mối tương quan giữa tăng trưởng và lạm phát là trước tiên phải hiểu rằng lạm phát cao không tốt cho tăng trưởng, trong khi lạm phát thấp và ổn định thì có lợi cho tăng trưởng. Bản thân tăng trưởng kinh tế không gây ra lạm phát - chỉ có chính sách tiền tệ mới làm được điều đó. Như người thầy của tôi, John Rutledge, giải thích, lạm phát giống như sương mù trên đường cao tốc; nó buộc mọi người phải giảm tốc độ do tầm nhìn kém. Lạm phát tạo ra sự không chắc chắn về giá trị tương lai của đồng đô la, mức lãi suất và giá cả. Do đó, việc giảm lạm phát sẽ loại bỏ sự không chắc chắn và thúc đẩy đầu tư, từ đó thúc đẩy tăng trưởng. Nói tóm lại, nền kinh tế tăng trưởng mạnh trong năm ngoái là do lạm phát giảm.

Các biểu đồ sau đây có một số thông điệp: 1) lãi suất đủ cao để gây ra một số vấn đề nghiêm trọng trong thị trường nhà đất, đồng thời thúc đẩy đồng đô la và duy trì áp lực giảm đối với giá hàng hóa, và 2) một số lĩnh vực của nền kinh tế - sản xuất, thương mại quốc tế, doanh nghiệp nhỏ, bất động sản thương mại và lĩnh vực dịch vụ nói chung - đang gặp khó khăn ngay cả khi lĩnh vực công nghệ cao tiếp tục bùng nổ và lợi nhuận của các công ty đang cho thấy sự tăng trưởng lành mạnh (đó là lý do tại sao thị trường chứng khoán đang đi lên).

Chủ Nhật, 19 tháng 5, 2024

Các ông lớn công nghệ chi 200 tỷ đôla cho Trí Tuệ Nhân Tạo (AI)


Cuộc đua xây dựng sức mạnh tính toán cần thiết cho trí tuệ nhân tạo khiến Big Tech chi tiêu giống như Big Oil, theo báo cáo của một nhà phân tích vào thứ Tư. Các nhà nghiên cứu tại Bernstein đã tính toán mức giá khổng lồ cho AI tại Amazon (AMZN), Microsoft (MSFT), Alphabet (GOOGL), Meta (META) và Apple (AAPL).

Các dự báo và bình luận cho Big Tech (Amazon, Microsoft, Google, Meta và Apple) cho thấy hơn 200 tỷ đô la trong chi phí đầu tư (capex) sẽ được triển khai trong năm nay,” nhóm các nhà phân tích Bernstein do Mark Shmulik dẫn đầu viết cho khách hàng. "Nếu ước tính hiện tại được duy trì, chúng ta có thể thấy tổng chi tiêu capex của Big Tech trong 4-5 năm tới vượt xa 1 nghìn tỷ đô la."

Báo cáo cho biết một phần "khổng lồ" trong số các khoản chi tiêu mới sẽ tập trung vào AI, bao gồm các trung tâm dữ liệu mới. Tổng chi tiêu từ cổ phiếu Amazon và các công ty Big Tech khác có thể sẽ vượt quá tổng Capex từ 90 công ty viễn thông và truyền thông khác trong S&P 500, các nhà phân tích Bernstein nói thêm.



Thứ Bảy, 18 tháng 5, 2024

Trung Quốc khởi động đợt bán trái phiếu chính phủ trị giá 140 tỷ USD để thúc đẩy nền kinh tế.

(Theo Financial Times, 14/5/2024) Các nhà chức trách Trung Quốc đã lên kế hoạch bán 1 nghìn tỷ nhân dân tệ (tương đương 140 tỷ USD) trái phiếu dài hạn, trong bối cảnh Bắc Kinh đang tăng chi tiêu để kích thích nền kinh tế. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã yêu cầu các nhà môi giới tư vấn về giá bán cho lô trái phiếu chính phủ đầu tiên, theo hai nguồn tin nhận được yêu cầu.

Chính phủ Trung Quốc đã công bố kế hoạch bán trái phiếu trong kỳ họp thường niên của cơ quan lập pháp nước này vào tháng 3, cho biết sẽ hỗ trợ đầu tư vào các lĩnh vực trọng yếu và củng cố đà tăng trưởng kinh tế trong quý 2, trong bối cảnh khủng hoảng bất động sản kéo dài.


Thứ Tư, 8 tháng 5, 2024

Động thái tiếp theo của Fed có phải là tăng lãi suất?

Theo Financial Times, ngày 28/4/2024) Bốn lý do để nghi ngờ việc tăng lãi suất sắp xảy ra, nhưng lạm phát ở Mỹ đang diễn biến không tốt

Hầu như không ai nghĩ rằng câu hỏi thời thượng trong mùa xuân bắc bán cầu sẽ là liệu Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có sớm phải tăng lãi suất trở lại hay không. Nhưng đó chính là tình hình hiện tại. Dữ liệu lạm phát nóng bỏng của Mỹ, khác với châu Âu hay Nhật Bản, đã thay đổi triển vọng. Thay vì việc cắt giảm lãi suất từ ​​6 đến 7 lần trong năm 2024 mà thị trường tài chính kỳ vọng vào đầu năm, giờ đây họ chỉ dự kiến ​​khoảng một lần.

 Trong thị trường quyền chọn, nhiều người tham gia đặt xác suất gần 20% cho động thái tiếp theo của Fed là tăng lãi suất. Vào cuối cuộc họp của Fed vào thứ Tư, Chủ tịch Jerome Powell có thể sẽ thận trọng không loại trừ khả năng tăng lãi suất. Ông Powell có thể sẽ tiếp tục quan điểm rằng ủy ban đã giảm niềm tin về khả năng cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn. 

Những người khác thì thẳng thắn hơn. Larry Summers, cựu Bộ trưởng Bộ Tài chính, cho biết đầu tháng này: "Bạn phải nghiêm túc xem xét khả năng động thái lãi suất tiếp theo sẽ đi lên chứ không phải đi xuống." Ông nói thêm rằng dữ liệu lãi suất gần đây cho thấy lãi suất trung tính "cao hơn nhiều" so với mức 2.6% mà Fed tin tưởng. 

Để chứng minh cho điều đó, thước đo lạm phát được Fed ưa thích lại bắt đầu tăng trở lại. Lạm phát PCE ba tháng theo tỷ lệ hàng năm trên hầu hết các biện pháp đều vượt quá lạm phát sáu tháng theo tỷ lệ hàng năm bất kể bạn cắt giảm dữ liệu như thế nào. Và lạm phát sáu tháng vượt quá lạm phát 12 tháng, cho thấy giá cả ở Mỹ đang có đà tăng và đây không phải là tín hiệu tốt.


Thứ Hai, 6 tháng 5, 2024

Khi nào BOE cắt giảm lãi suất?

Ngân hàng Anh dự kiến sẽ giữ lãi suất ổn định ở mức cao nhất 16 năm là 5,25% vào thứ Năm, nhưng các nhà giao dịch sẽ tìm kiếm dấu hiệu có thể cắt giảm vào tháng tới. 

(Theo Financial Times)- Rob Wood, nhà kinh tế trưởng phụ trách Vương quốc Anh tại Pantheon Macroeconomics, dự kiến BoE sẽ báo hiệu rằng họ có kế hoạch "cắt giảm lãi suất nhanh hơn và nhiều hơn so với dự đoán hiện tại của thị trường". 


Thứ Sáu, 3 tháng 5, 2024

Ai sẽ mua tất cả Trái Phiếu Kho Bạc Mỹ?

Nghiên cứu Thường niên về Cổ phiếu và Trái phiếu Chính phủ của Barclays vừa được công bố vào Thứ Ba. Cổ phiếu và trái phiếu chính phủ gần như không được đề cập đến. Điều mà Anshul Pradhan và các đồng tác giả của ông thực sự muốn nói đến là trái phiếu Kho bạc Mỹ. Cụ thể, họ muốn nói về "cơn sóng thần Kho bạc" sắp tới và nó có thể ảnh hưởng đến mọi thứ như thế nào.

Công bằng mà nói, thị trường Kho bạc là thị trường vốn quan trọng nhất thế giới. Và nguồn cung dự kiến sẽ rất lớn trong vài thập kỷ tới. Trên thực tế, Văn phòng Ngân sách Quốc hội dự báo rằng tỷ lệ nợ Chính phủ trên GDP đang đi theo hướng tăng vọt:


Thứ Sáu, 19 tháng 4, 2024

Tại sao giới hạn nợ không hoạt động?

(Theo Financial Times, 19/4/2024)

Trong bài báo "Cây nợ phải ngừng phát triển" (Ý kiến, ngày 10 tháng 4), Martin Wolf tuyên bố rằng giới hạn nợ của chính phủ tồn tại cho mọi nền kinh tế. Mặc dù điều này là đúng, nhưng thực tế vẫn là chúng ta không biết những giới hạn này là gì.

Những người tự cho là biết thường viện dẫn những bài học lịch sử, nhưng chúng không cung cấp hướng dẫn đáng tin cậy cho thời đại của chúng ta. Điều này là do hiện đang xảy ra một điều chưa từng có tiền lệ trong lịch sử, đó là việc thực dân hóa tương lai để tương lai gánh chịu những áp lực tài chính dư thừa của hiện tại.

Ý tưởng này có vẻ vô nghĩa vì tương lai là không thể biết trước và do đó không thể loại bỏ được sự không chắc chắn. Tuy nhiên, đây là đánh giá thấp tác động của sự minh bạch, quản trị và các ràng buộc hành vi mới hiện nay do các quỹ hưu trí và các nhà quản lý tài sản khác áp đặt lên chính phủ như một điều kiện để hấp thụ khối lượng trái phiếu chính phủ ngày càng mở rộng.

Những ràng buộc này có thể không loại bỏ được sự không chắc chắn và rủi ro đi kèm, nhưng chúng khiến nó có thể quản lý được đủ để biến tương lai trở thành một không gian phù hợp để sử dụng vĩnh viễn, nơi chính phủ có thể gửi các khoản nợ theo ngày đến khi thanh toán và nơi các nhà quản lý tài sản tổ chức có thể nắm giữ các trái phiếu này để đáp ứng các khoản nợ của chính họ khi chúng đến hạn.

Tất cả chúng ta đều nhớ đến lập luận của các nhà kinh tế học Harvard Kenneth Rogoff và Carmen Reinhart, những người cảnh báo rằng tăng trưởng sẽ giảm mạnh khi mức nợ công của một quốc gia vượt quá 90% tổng sản phẩm quốc nội. Giới thiệu này hiện đã phần lớn bị mất uy tín.

Chính tỷ lệ này đã được sử dụng để biện minh cho việc áp dụng các chính sách thắt lưng buộc bụng sau khủng hoảng tài chính, những tác động tiêu cực của nó vẫn đang được cảm nhận rõ rệt ở Anh.

Kinh nghiệm đó nên được coi như một lời cảnh báo cho bất kỳ ai cố gắng ấn định một giới hạn số học cho mức nợ công đang gia tăng.

Giáo sư Photis Lysandrou Khoa Chính trị Quốc tế, Đại học City, London EC1, Anh Quốc

Hy vọng cắt giảm lãi suất đã tắt. Nhiều banker lớn như Goldman Sachs, Bank of America đang dự đoán con rồng lạm phát trở lại

(Theo Financial Times, 18/4/2024)
Tình trạng "hoảng loạn do lạm phát trở lại" (reflation desperation) đang diễn ra theo Goldman Sachs. Đây là tình huống khó khăn và kéo dài đối với các nhà hoạch định chính sách và nhà đầu tư.

Sự thiết lập lại đáng xấu hổ đã xảy ra vì hóa ra con rồng lạm phát rốt cuộc vẫn chưa bị tiêu diệt, mặc dù trên thực tế, thị trường đã cho rằng nó đã chiến thắng vào cuối năm ngoái.


Thứ Năm, 11 tháng 4, 2024

Financial Times- ECB sẽ sớm cắt giảm lãi suất trước FED


Các nhà đầu tư lớn đang bán trái phiếu kho bạc Mỹ và mua trái phiếu chính phủ châu Âu, đặt cược rằng lạm phát giảm tại châu Âu sẽ cho phép ngân hàng trung ương của họ bắt đầu cắt giảm lãi suất sớm hơn Cục Dự trữ Liên bang (Fed).

Các nhà quản lý quỹ tại Pimco, JPMorgan Asset Management và T Rowe Price đều đã tăng tỷ trọng nắm giữ trái phiếu chính phủ châu Âu trong những tuần gần đây. Điều đó đã góp phần đẩy mức chênh lệch, hoặc khoảng cách, giữa lãi suất vay chuẩn của Đức kỳ hạn 10 năm và Mỹ lên 2 điểm phần trăm, tiệm cận mức cao nhất kể từ tháng 11.

"Con đường cắt giảm lãi suất ở châu Âu rõ ràng hơn ở Mỹ", ông Bob Michele, Giám đốc đầu tư và Giám đốc toàn cầu mảng thu nhập cố định tại JPMorgan Asset Management, cho biết. "Thật khó để tìm ra lý do kinh tế để Fed cắt giảm lãi suất." Ông nói thêm rằng hiện tại ông đang nắm giữ một lượng trái phiếu chính phủ châu Âu lớn hơn bình thường và đã "đi theo hướng" mua thêm.

Sự thay đổi diễn ra khi kinh tế Mỹ và châu Âu bắt đầu phân ly, với lạm phát giảm và nền kinh tế yếu hơn ở châu Âu, thúc đẩy các cá cược rằng Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) sẽ cắt giảm nhiều hơn Fed trong năm nay. Thị trường hiện đang dự báo 3 hoặc b4 lần cắt giảm lãi suất của ECB vào cuối năm, so với chỉ 2 hoặc 3 lần của Fed. Trái phiếu chính phủ ở cả hai bờ Đại Tây Dương đã được bán tháo trong năm nay, đẩy lợi suất lên cao hơn, do các nhà đầu tư giảm kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất sắp tới.




Chủ Nhật, 7 tháng 4, 2024

ECB sẽ làm gì tiếp theo?


(Financial Times)- Rõ ràng hiện nay lãi suất của các ngân hàng trung ương tại hầu hết các nền kinh tế phát triển đã đạt đỉnh; Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ thậm chí còn bắt đầu chu kỳ nới lỏng với một đợt cắt giảm bất ngờ vào tuần trước. Tuy nhiên, đây không phải là một bước ngoặt thông thường trong chu kỳ tiền tệ - bởi vì đây không phải là một quá trình thắt chặt thông thường. Các ngân hàng trung ương, giống như mọi người khác, đều bất ngờ trước cuộc chiến năng lượng của Tổng thống Nga Vladimir Putin và cách cuộc chiến này cùng các áp lực khác đẩy lạm phát lên cao. Trong hai năm qua, các nhà hoạch định chính sách tiền tệ đã rơi vào tình trạng bất ổn rất cao và phải học hỏi khi đang làm việc.

Nếu những tháng tới đánh dấu bước ngoặt trong lập trường chính sách, thì đây cũng là thời điểm thích hợp để họ đánh giá lại cách họ điều chỉnh các phân tích theo thời gian thực và khuôn khổ nào họ sẽ áp dụng cho giai đoạn tiếp theo của chu kỳ. Những người ra quyết định tại Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) đã và đang làm chính xác điều đó trong các bài phát biểu và bình luận gần đây, chẳng hạn như tại hội nghị “ECB và Những Người Theo Dõi” (chương trình và liên kết đến các bài phát biểu). Đây là một số suy nghĩ về những gì chúng tôi đã học được.

ECB có vẻ như rất có thể sẽ cắt giảm lãi suất trong quý 2 (có thể là vào tháng 6). Bài phát biểu tại hội nghị của Chủ tịch Christine Lagarde đã đưa ra lộ trình về cách đưa ra quyết định. Bà cho biết bà và các đồng nghiệp sẽ đặc biệt chú ý đến ba biến số để xác định liệu giảm lạm phát có đi đúng hướng hay không: tăng trưởng lương (ảnh hưởng đến giá dịch vụ); lợi nhuận đơn vị (cho biết chủ doanh nghiệp sẵn sàng hấp thụ chi phí đến mức nào - chi tiết hơn ở phần dưới); và năng suất (quyết định mức độ có thể chia sẻ giữa lao động và vốn mà không đẩy giá lên cao). Bà cũng lưu ý đến các dữ liệu mới quan trọng được lên lịch trước tháng 6, bao gồm cả việc liệu đường đi của lạm phát từ dự báo tháng 3 của ECB có vẫn đi đúng hướng hay không. Vì vậy, đối với những người cần dự đoán các động thái gần đây của ECB, Lagarde đã cho bạn biết nơi để theo dõi.

Nhưng đối với những người khác, sẽ thú vị hơn nhiều khi nghĩ về các câu hỏi dài hạn hơn dành cho ECB: làm thế nào để đánh giá giai đoạn lạm phát trong ba năm qua, cách tiếp cận của ngân hàng trung ương đã phát triển như thế nào và nó sẽ đi đến đâu từ đây. , lâu dài. Đây là những câu hỏi tôi đã nghĩ đến khi xem những thông tin liên lạc mới nhất từ Frankfurt. 

Về câu hỏi đầu tiên, nhà kinh tế trưởng Philip Lane của ECB gần đây đã đưa ra một biên niên sử toàn diện về ba năm qua, điểm qua những cú sốc và bất ngờ theo trình tự thời gian chi tiết, đồng thời giải thích cách ECB suy nghĩ về những thách thức của mình trong thời gian thực. Đặc biệt, có hai quan sát khiến tôi chú ý từ đó và các slide hội nghị chi tiết của Lane. 

Đầu tiên là những sai lầm lớn của ECB trong việc dự báo lạm phát trong năm 2021-22 (được chia sẻ, như Lane cho thấy, với hầu hết các nhà dự báo khác) gần như hoàn toàn liên quan đến năng lượng và sau đó giá thực phẩm thay đổi nhiều hơn dự kiến. 

Hiện nay, giá cả hàng hóa rất dễ biến động và khó dự đoán. Không rõ ràng là chúng ta muốn các ngân hàng trung ương làm bất cứ điều gì khác ngoài việc đi theo dự báo thị trường, và rất rõ ràng là chúng ta không thể trách các ngân hàng trung ương vì đã không đoán được động thái tiếp theo của Putin. 

Thứ hai là kết quả từ hoạt động của ECB trong việc áp dụng phương pháp lạm phát ở khu vực đồng euro mà Ben Bernanke và Olivier Blanchard đã phát triển vào năm ngoái để phân tích động lực giá cả ở Mỹ mà Bữa trưa Miễn phí đã đề cập vào thời điểm đó. Tôi giải thích phân tích của Bernanke-Blanchard cho thấy lạm phát ở Mỹ chủ yếu là do nguồn cung thúc đẩy; hoạt động của ECB cho thấy một câu chuyện thậm chí còn áp đảo hơn về phía cung đối với khu vực đồng euro. (Đồng nghiệp của tôi, Chris Giles, gần đây đã viết một bài phân tích sâu sắc và xuất sắc về loại bài tập này cho một số nền kinh tế lớn - tôi đã đánh cắp, ý tôi là sao chép lại biểu đồ của anh ấy bên dưới.)


Thị trường đặt cược vào sức mạnh của nền kinh tế Mỹ sẽ hạn chế quy mô cắt giảm lãi suất của Fed

(Theo Financial Times)- Các nhà đầu tư đang đặt cược lãi suất của Mỹ sẽ vẫn cao hơn đáng kể so với ước tính của Cục Dự trữ Liên bang vào cuối chu kỳ cắt giảm lãi suất sắp tới, khi thị trường ngày càng tập trung vào nơi chi phí đi vay sẽ được giải quyết. 

Xác suất lãi suất chuẩn của Fed do thị trường ám chỉ là khoảng 3.6% kể từ năm 2027, khiến dự đoán của các nhà giao dịch về cái gọi là lãi suất cuối cùng cao hơn nhiều so với ước tính trung bình của ngân hàng trung ương là 2.6% trong dự báo “dài hạn” hơn. 

Việc đặt cược của các nhà đầu tư vào lãi suất dài hạn cao hơn xuất hiện khi sức mạnh vượt trội của nền kinh tế Mỹ đã buộc họ phải giảm bớt kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất trên diện rộng trong năm nay. Sự phát triển nhanh chóng của trí tuệ nhân tạo và kế hoạch chi tiêu cao của chính phủ đã thúc đẩy dự báo rằng lãi suất sẽ không giảm nhiều như dự đoán trước đây. 

Guillermo Felices, chiến lược gia đầu tư toàn cầu tại mảng trái phiếu của PGIM , cho biết: “Thị trường đang nghĩ rằng lãi suất cuối cùng có thể sẽ cao hơn so với Fed và lịch sử gần đây”. “Điều quan trọng mà thị trường đang cố gắng định giá lại là triển vọng tăng trưởng kinh tế dài hạn trong bối cảnh câu chuyện năng suất mới mà chúng ta đang nghe đến – được thúc đẩy bởi trí tuệ nhân tạo và tiềm năng chi tiêu tài chính nhiều hơn.”



Các ngân hàng trung ương lớn đang thảo luận về việc giảm lãi suất. Lạm phát của Mỹ cao hơn dự báo của các nhà phân tích vào tháng 1 và tháng 2, và lĩnh vực sản xuất của Mỹ bất ngờ mở rộng trở lại vào tháng 3, lần đầu tiên kể từ năm 2022. Tháng trước, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã điều chỉnh nhẹ ước tính về lãi suất trung tính (R*-mức lãi suất giúp nền kinh tế hoạt động với tỉ lệ thất nghiệp thấp và lạm phát gần mục tiêu 2% của các ngân hàng trung ương) dài hạn từ 2.5% lên 2.6%. Loretta Mester, Chủ tịch Fed chi nhánh Cleveland và là thành viên có quyền biểu quyết của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), cho biết hôm thứ Ba rằng bà đã nâng ước tính của mình từ 2.5% lên 3%, dựa trên sức chống chịu của nền kinh tế Mỹ.

BOE đang thay đổi cách dự báo kinh tế như thế nào?

(Theo Financial Times)- Một trong những điều đáng sợ nhất đối với một ngân hàng trung ương là phải thừa nhận sai sót, và Thống đốc Andrew Bailey đã làm điều đó. Giờ đây, giống như mọi người, chúng ta đang rất háo hức chờ đợi bản đánh giá của Ben Bernanke về phương pháp dự báo của Ngân hàng Anh (BoE), dự kiến sẽ sớm được công bố. Sam Fleming của MainFT đã phỏng vấn Thống đốc Bailey sau cuộc họp của Ủy ban Chính sách Tiền tệ (MPC) vào tháng 3. Trong cuộc phỏng vấn, ông Bailey tiết lộ rằng biểu đồ hình quạt nổi tiếng của BoE sắp bị loại bỏ.

Ngày càng có nhiều quan chức BoE ủng hộ việc sử dụng các kịch bản dự báo thay thế thay vì chỉ có một dự báo chính. Tuy nhiên, các nhà phân tích và quan chức nhấn mạnh rằng việc chuyển sang một chế độ mới sẽ không dễ dàng và cảnh báo rằng các cải cách có thể sẽ không được thực hiện nhanh chóng.

Lý do cho việc thay đổi này là do các dự báo trước đây của BoE đã không chính xác. Cụ thể, Ngân hàng đã liên tục đánh giá thấp mức lạm phát trong tương lai khi nó tăng lên trong chu kỳ gần đây, sau đó lại đánh giá quá cao khi lạm phát giảm xuống. Dưới đây là biểu đồ của Rabobank Stefan Koopman - người đã viết một bài đánh giá thú vị về những sai sót này.