Trung Quốc đang đối mặt với một thế tiến thoái lưỡng nan về tiền tệ. Chính sách của họ là đồng nhân dân tệ mạnh lên, mất giá hay ổn định? Có những lập luận phản đối từng lựa chọn nên cần có một cách tiếp cận dài hạn hơn. Bắc Kinh nên khuyến khích đồng nhân dân tệ mạnh hơn và điều chỉnh chính sách trong nước để điều này được thị trường tài chính coi là đáng tin cậy. Nó sẽ theo đuổi tham vọng dài hạn hơn của Trung Quốc về vai trò tương lai mạnh mẽ hơn của đồng nhân dân tệ và chuyển sang hệ thống tiền tệ đa cực.
Bộ ba này rõ ràng là do sự tăng trưởng chậm chạp ở Trung Quốc và đồng đô la yếu. Giá sản xuất đang giảm. Lạm phát giá tiêu dùng ở mức gần bằng không.
Một nỗi sợ là đồng tiền mạnh hơn sẽ củng cố tình trạng giảm phát, ngăn cản tiêu dùng, làm suy yếu hiệu quả của chính sách tiền tệ và khuyến khích chính sách tài khóa khi mối lo ngại về nợ vẫn còn. Thay vào đó, sự ổn định của đồng tiền được ưa chuộng nhưng điều này lại có vấn đề.
Trung Quốc theo đuổi chính sách thả nổi có quản lý đối với một rổ tiền tệ với chính sách lâu dài là để thị trường đóng vai trò quyết định. Trước sự biến động gần đây, Bắc Kinh đã giữ đồng nhân dân tệ ổn định so với đồng đô la. Đổi lại, nó đã yếu đi so với các loại tiền tệ trong khu vực khi nhiều loại tiền tệ trong số đó tăng giá so với đồng đô la vì các công ty và tổ chức đã phòng ngừa rủi ro đối với đồng đô la.
Nếu đồng đô la tiếp tục suy yếu, sự bất ổn của tiền tệ khu vực sẽ gia tăng và tác động lan rộng đến tăng trưởng.
Chính sách đòn bẩy để ổn định đồng nhân dân tệ có nguy cơ khiến chính sách trong nước phụ thuộc vào chính sách tỷ giá hối đoái khi nhu cầu trong nước chậm chạp. Chính sách tiền tệ của Trung Quốc là chính sách thích ứng và chênh lệch tỷ giá so với Hoa Kỳ có thể đẩy đồng nhân dân tệ yếu đi.
Cũng nên tránh phá giá. Vào thời điểm năm ngoái, tâm lý thị trường đã thúc đẩy đồng nhân dân tệ mất giá theo các đồng tiền trong khu vực như đồng yên và đồng won, và IMF cũng đồng tình với điều này.
Đó là nơi tập trung vào tháng 4 này khi thuế quan được áp dụng. Quan điểm của thị trường là nếu nhu cầu trong nước thiếu động lực, đồng nhân dân tệ yếu hơn có thể thúc đẩy xuất khẩu và tăng trưởng. Nhưng điều này sẽ làm trầm trọng thêm căng thẳng thương mại và gây ra sự phá giá cạnh tranh trên khắp châu Á.
Cạnh tranh nội bộ ở Trung Quốc có thể làm giảm giá nhập khẩu ở nơi khác. Thay vào đó, việc đánh giá cao là hợp lý.
Xét về mất cân bằng thương mại toàn cầu, các quốc gia có thặng dư thương mại liên tục, như Trung Quốc, sẽ thấy đồng tiền của họ tăng giá, tiết kiệm giảm và tiêu dùng tăng.
Đồng nhân dân tệ hiện đang bị định giá thấp. Dữ liệu của Ngân hàng Thanh toán Quốc tế cho thấy tỷ giá hối đoái thực tế rộng rãi của Trung Quốc đã giảm hơn một phần sáu trong ba năm.
Tuy nhiên, cần phải thay đổi chính sách trong nước nếu đồng nhân dân tệ mạnh lên. Tỷ lệ tiết kiệm của Trung Quốc đang tăng cao. Việc thúc đẩy chi tiêu của người tiêu dùng sẽ giúp cân bằng điều này. Mặc dù đã tăng trưởng ở mức ổn định, nhưng tỷ trọng tiêu dùng trong GDP vẫn còn thấp.
Các khoản trợ cấp gần đây để thúc đẩy chi tiêu là hợp lý. Chính quyền trung ương có nhiều dư địa hơn vì vấn đề nợ nần nằm ở bất động sản và chính quyền địa phương.
Đồng nhân dân tệ mạnh hơn sẽ hỗ trợ tham vọng của Trung Quốc trong việc leo lên chuỗi giá trị với sự chuyển dịch sang đầu tư có giá trị gia tăng hơn vào công nghệ xanh và trí tuệ nhân tạo. Đồng tiền mạnh hơn sẽ hỗ trợ mong muốn quốc tế hóa đồng nhân dân tệ của Bắc Kinh.
Nó sẽ ảnh hưởng đến suy nghĩ về độ tin cậy của một hệ thống đa tiền tệ. Đồng đô la chiếm 58% dự trữ toàn cầu, mặc dù xu hướng đang giảm. Trong thanh toán toàn cầu, thị phần của nó vào tháng 5 là 49%, đồng euro là 23.6%và đồng nhân dân tệ chỉ là 2.9%
Vai trò toàn cầu của đồng nhân dân tệ bị đánh giá thấp. Mặc dù kiểm soát tài khoản vốn, việc sử dụng đồng tiền này đã tăng lên kể từ khi gia nhập WTO năm 2001. Trung Quốc đã trở thành đối tác thương mại chủ chốt của nhiều quốc gia và ngày càng có nhiều giao dịch thương mại và đầu tư song phương được thực hiện bằng đồng nhân dân tệ.
Trung Quốc có hệ thống thanh toán liên ngân hàng xuyên biên giới (Cips) và sử dụng nhiều đường dây hoán đổi song phương. Đồng tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương mà họ đang phát triển cùng với những người khác, mBridge, sẽ giúp giảm chi phí thanh toán xuyên biên giới.
Các công ty giao dịch với Trung Quốc hiện có thể thấy rằng vay bằng đồng nhân dân tệ rẻ hơn so với đô la để tài trợ thương mại. Để bù đắp cho việc đồng nhân dân tệ tăng giá, Bắc Kinh có thể khuyến khích điều đó bằng cách đảm bảo các nước mới nổi vay bằng đồng nhân dân tệ theo cơ sở được bảo đảm trong khi vẫn được hưởng lợi từ lãi suất thấp.
Trọng tâm của thị trường là chính sách tiền tệ của Hoa Kỳ và liệu việc phá giá đồng đô la có phù hợp với vai trò chủ đạo của nó trong thương mại và thanh toán hay không. Chính sách của Bắc Kinh đối với đồng nhân dân tệ sẽ giúp định hình kết quả.
Không có nhận xét nào:
Đăng nhận xét