Khó khăn là, dù bá chủ có không thỏa đáng đến đâu thì các phương án thay thế cũng có vẻ tệ hơn
Sự thống trị của đồng đô la sắp biến mất?
Donald Trump nhấn mạnh rằng “nếu chúng ta mất đồng đô la khỏi vị trí là đồng tiền thế giới... điều đó tương đương với việc thua một cuộc chiến tranh”.
Tuy nhiên, chính ông cũng có thể là nguyên nhân gây ra mất mát như vậy. Sự phụ thuộc vào một loại tiền tệ nước ngoài phụ thuộc vào lòng tin vào tính vững chắc và tính thanh khoản của chính loại tiền đó. Niềm tin vào đồng đô la đã dần bị xói mòn trong một thời gian.
Hiện nay, dưới thời Trump, Hoa Kỳ đã trở nên thất thường, thờ ơ và thậm chí là thù địch: tại sao người ta lại tin tưởng một quốc gia đã phát động chiến tranh thương mại với các đồng minh?
Tuy nhiên, trong khi những người bên ngoài có thể muốn đa dạng hóa danh mục đầu tư khỏi đồng đô la, họ vẫn không có giải pháp thay thế hấp dẫn nào. Vậy thì, điều gì có thể thay thế được quyền bá chủ của nó?
Đồng đô la đã là đồng tiền hàng đầu thế giới trong một thế kỷ. Tuy nhiên, đồng đô la đã thay thế đồng Bảng Anh sau Thế Chiến Thứ Nhất khi quyền lực và sự giàu có của Vương Quốc Anh suy giảm.
Xét về mặt khách quan, Hoa Kỳ không suy thoái như Vương Quốc Anh vào thời điểm đó: theo IMF, thị phần của nước này trong GDP danh nghĩa toàn cầu là 26% vào năm 2024, so với 25% vào năm 1980.
Với sự phát triển của nền kinh tế Trung Quốc trong giai đoạn đó, điều này thực sự đáng chú ý. Hoa Kỳ cũng vẫn là quốc gia đi đầu trong phát triển công nghệ thế giới và là cường quốc quân sự hàng đầu.
Thị trường tài chính của nước này vẫn sâu sắc và thanh khoản nhất. Hơn nữa, trong quý IV năm ngoái, 58% dự trữ toàn cầu là bằng đô la, giảm so với mức 71% trong quý I năm 1999, nhưng vẫn cao hơn nhiều so với mức 20% của đồng euro.
Theo MacroMicro, 81% tài chính thương mại, 48% trái phiếu quốc tế và 47 % các khoản yêu cầu thanh toán ngân hàng xuyên biên giới vẫn được thực hiện bằng đô la.
Vậy điều gì có thể xảy ra sai sót? Trong tác phẩm về hệ thống quốc tế, Charles Kindleberger lập luận rằng sự ổn định của nền kinh tế thế giới mở phụ thuộc vào sự tồn tại của một thế lực bá quyền sẵn sàng và có khả năng cung cấp các hàng hóa công cộng thiết yếu: thị trường mở cho thương mại; một loại tiền ổn định; và là người cho vay cuối cùng trong lúc khủng hoảng.
Người Anh đã cung cấp cả ba loại hàng hóa này cho đến năm 1914. Hoa Kỳ cũng sẽ làm như vậy sau năm 1945. Nhưng trong khoảng thời gian đó, Vương Quốc Anh không thể — và Hoa Kỳ sẽ không — cung cấp những hàng hóa này. Kết quả thật thảm khốc.
Kỷ nguyên bá chủ của đồng đô la đã chứng kiến nhiều cú sốc. Sự phục hồi sau chiến tranh của châu Âu và Nhật Bản đã làm suy yếu hệ thống tỷ giá hối đoái cố định được thỏa thuận tại Bretton Woods năm 1944.
Năm 1971, Richard Nixon, vị tổng thống giống Trump nhất, đã phá giá đồng đô la. Điều này dẫn đến lạm phát cao và chỉ chấm dứt vào những năm 1980.
Nó cũng dẫn đến tỷ giá hối đoái thả nổi và sự ra đời của cơ chế tỷ giá hối đoái châu Âu và sau đó là đồng euro.
Trong khi các nhà kinh tế có xu hướng cho rằng dự trữ ngoại tệ sẽ không còn quan trọng trong thế giới tỷ giá thả nổi thì vô số cuộc khủng hoảng tài chính và tiền tệ, đặc biệt là cuộc khủng hoảng châu Á vào cuối những năm 1990, đã cho thấy điều ngược lại.
Tải trọng từ Cục Dự trữ Liên bang cũng chứng tỏ tầm quan trọng liên tục, đặc biệt là trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008-2009.
Tóm lại, các điều kiện của Kindleberger vẫn còn phù hợp. Một điểm quan trọng nữa là các yếu tố bên ngoài mạng lưới hỗ trợ sự xuất hiện và tính bền vững của các loại tiền tệ toàn cầu thống trị, vì tất cả người dùng đều được hưởng lợi khi sử dụng cùng một loại tiền tệ như những người khác và sẽ tiếp tục làm như vậy nếu có thể.
Nhưng điều gì sẽ xảy ra nếu bá chủ sử dụng mọi biện pháp kinh tế có thể, bao gồm cả lệnh trừng phạt tài chính, để đạt được mục đích của mình?
Nếu bá chủ đe dọa xâm lược các nước bạn và khuyến khích các bạo chúa xâm lược các nước bạn thì sao?
Điều gì sẽ xảy ra nếu bá chủ phá hoại sự ổn định tài chính và tiền tệ của chính mình cũng như nền tảng thể chế của thành công kinh tế?
Còn nếu người lãnh đạo là một kẻ bắt nạt vô nguyên tắc thì sao?
Khi đó, cả quốc gia và cá nhân sẽ cân nhắc các giải pháp thay thế. Khó khăn là, dù bá chủ có không làm hài lòng đến đâu thì các giải pháp thay thế vẫn có vẻ tệ hơn. Nhân dân tệ có thể là loại tiền tệ tốt nhất để sử dụng trong giao dịch với Trung Quốc. Nhưng Trung Quốc có biện pháp kiểm soát vốn và thị trường vốn trong nước không thanh khoản.
Hơn nữa, những điều này phản ánh ưu tiên chiến lược của Đảng Cộng sản Trung Quốc, đó là kiểm soát cả về kinh tế lẫn chính trị. Có vẻ như Trung Quốc cũng sẽ sử dụng biện pháp cưỡng chế kinh tế. Vì vậy, Trung Quốc không thể cung cấp các tài sản thanh khoản và an toàn như Hoa Kỳ vẫn thường cung cấp.
Đồng euro không bị ảnh hưởng bởi những hạn chế của đồng nhân dân tệ. Vậy, liệu nó có thể thay thế đồng đô la, ít nhất là một phần, như Hélène Rey của Trường Kinh doanh London lập luận không?
Có thể là vậy. Nhưng nó cũng có một số khuyết điểm.
Khu vực đồng tiền chung châu Âu bị phân mảnh vì đây không phải là một liên minh chính trị mà là một câu lạc bộ các quốc gia có chủ quyền. Sự phân mảnh chính trị này cũng thể hiện ở sự phân mảnh về tài chính và kinh tế, hạn chế sự đổi mới và tăng trưởng.
Trên hết, EU không phải là một thế lực bá quyền. Sức hấp dẫn của nó có thể vượt qua sức hấp dẫn của Hoa Kỳ ở thời điểm tệ nhất hiện tại, nhưng không thể sánh được với Hoa Kỳ ở thời điểm tốt nhất.
Khi đó, chúng ta phải cạnh tranh giữa ba phương án thay thế, trong đó có một số lựa chọn khác — một loại tiền tệ toàn cầu hoặc một thế giới dựa trên tiền điện tử — chắc chắn là không thể tưởng tượng được. Lựa chọn đầu tiên là chuyển đổi Trung Quốc hoặc Khu vực đồng tiền chung châu Âu và do đó một trong số họ sẽ nổi lên như một quốc gia phát hành một loại tiền tệ bá quyền.
Thứ hai là một thế giới có hai hoặc ba loại tiền tệ cạnh tranh, mỗi loại chiếm ưu thế ở các khu vực khác nhau. Nhưng hiệu ứng mạng lưới sẽ tạo ra sự cân bằng không ổn định trong thế giới như vậy, khi mọi người đổ xô từ loại tiền tệ này sang loại tiền tệ khác. Tình hình hiện tại giống với những năm 1920 và 1930 hơn bất cứ điều gì kể từ đó. Thứ ba là sự tiếp tục thống trị của đồng đô la.
Đây có thể là loại bá quyền đồng đô la nào?
Trong điều kiện lý tưởng, một nước Mỹ đáng tin cậy sẽ tái xuất hiện. Nhưng điều này càng không thể xảy ra hơn nữa, xét đến thiệt hại đang xảy ra ở trong và ngoài nước. Trong vương quốc của người mù, người chột mắt là vua.
Tương tự như vậy, ngay cả một loại tiền tệ hiện hành có khiếm khuyết cũng có thể tiếp tục thống trị thế giới tiền tệ, do thiếu loại tiền tệ thay thế chất lượng cao. Trump muốn thế giới này. Phần lớn những người còn lại thì không.
Không có nhận xét nào:
Đăng nhận xét