Thị trường trái phiếu Việt Nam trong tháng 5/2025 đã chứng kiến nhiều diễn biến đáng chú ý, với sự sụt giảm mạnh trong hoạt động phát hành Trái phiếu Chính phủ (TPCP) sơ cấp, song hành cùng việc gia tăng mua lại Trái phiếu Doanh nghiệp (TPDN) trước hạn và áp lực đáo hạn ngày càng lớn đối với nhóm bất động sản.
Áp lực đáo hạn TPDN dự kiến sẽ gia tăng mạnh trong Quý 3/2025. Nhóm bất động sản đặc biệt đối diện với gánh nặng lớn nhất với 42,000 tỷ đồng trái phiếu đáo hạn, chiếm tới 57% tổng giá trị.
Phát Hành TPCP Sụt Giảm Mạnh, Lãi Suất Tăng Nhẹ
Trong tháng 5/2025, hoạt động phát hành TPCP trên thị trường sơ cấp ghi nhận sự sụt giảm mạnh mẽ, chỉ đạt 18,049 tỷ đồng, giảm tới 57.5% so với tháng trước. Tỷ lệ trúng thầu cũng rơi xuống mức thấp nhất từ đầu năm, chỉ đạt 46.5%, cho thấy nhu cầu huy động vốn đã hạ nhiệt đáng kể. Trong số đó, kỳ hạn 10 năm chiếm tỷ trọng lớn nhất với 83.8% khối lượng phát hành.
Lũy kế 5 tháng đầu năm, tổng giá trị phát hành TPCP đạt 170,916 tỷ đồng, hoàn thành 34.2% kế hoạch cả năm. Riêng trong Quý 2/2025, tiến độ đạt 50.4% kế hoạch quý.
Đáng chú ý, lãi suất trúng thầu và lợi suất thị trường thứ cấp tiếp tục xu hướng tăng nhẹ. Cụ thể, lãi suất TPCP 10 năm tại phiên đấu thầu cuối tháng 5 ở mức 3.08%/năm, tăng 3 điểm cơ bản so với tháng 4, phản ánh áp lực từ xu hướng tăng lợi suất toàn cầu và sự thận trọng của nhà đầu tư.
Thanh Khoản TPCP Duy Trì Tích Cực, Khối Ngoại Tiếp Tục Mua Ròng
Mặc dù hoạt động phát hành sơ cấp giảm, thanh khoản thị trường TPCP thứ cấp trong tháng 5/2025 vẫn duy trì tích cực. Giá trị giao dịch bình quân ngày đạt 14,463 tỷ đồng, tăng 14.4% so với tháng trước. Giao dịch outright chiếm ưu thế với 68% tổng khối lượng (186,600 tỷ đồng), cho thấy sự trao đổi mua bán thực tế diễn ra sôi động.
Đường cong lợi suất tiếp tục dịch chuyển lên trên, với lợi suất kỳ hạn 10 năm đạt 3.2%/năm vào cuối tháng 5, củng cố xu hướng tăng ngắn hạn, tương đồng với diễn biến trên thị trường quốc tế. Đáng chú ý, khối ngoại duy trì mua ròng tích cực, đạt 284 tỷ đồng trong tháng 5 và lũy kế 5 tháng đầu năm đạt gần 2,100 tỷ đồng, góp phần ổn định thanh khoản và hỗ trợ tâm lý thị trường.
TPDN: Phát Hành Mới Giảm, Mua Lại Tăng Tốc, Áp Lực Đáo Hạn Bất Động Sản Lớn
Thị trường TPDN tháng 5/2025 ghi nhận 35 đợt phát hành mới với tổng giá trị hơn 34,500 tỷ đồng, giảm 21.6% so với tháng trước nhưng vẫn tăng 17.2% so với cùng kỳ. Động lực phát hành chủ yếu đến từ nhóm ngân hàng, chiếm tới 81.5% tổng giá trị. Lũy kế 5 tháng đầu năm, tổng giá trị phát hành TPDN đạt hơn 80,500 tỷ đồng, tăng 26.2% so với cùng kỳ.
Đáng chú ý, hoạt động mua lại TPDN trước hạn tiếp tục sôi động, với giá trị ước đạt 15,300 tỷ đồng trong tháng 5 (tăng 26.7% so với tháng trước). Trong đó, nhóm bất động sản chiếm tỷ trọng lớn (65.5%), và tổ chức tín dụng chiếm 33.1%, chủ yếu tập trung vào các trái phiếu kỳ hạn trên 3 năm. Tính từ đầu năm, tổng giá trị TPDN được mua lại trước hạn lên tới gần 54,900 tỷ đồng, tăng 6,8% so với cùng kỳ. Điều này cho thấy các doanh nghiệp đang chủ động cơ cấu lại nợ và giảm áp lực đáo hạn.
Tuy nhiên, áp lực đáo hạn TPDN dự kiến sẽ gia tăng mạnh trong Quý 3/2025. Nhóm bất động sản đặc biệt đối diện với gánh nặng lớn nhất với 42,000 tỷ đồng trái phiếu đáo hạn, chiếm tới 57% tổng giá trị.
Tình hình chậm thanh toán gốc/lãi TPDN cũng tiếp tục là một điểm đáng ngại. Tháng 5 ghi nhận 5 doanh nghiệp công bố chậm thanh toán, nổi bật là nhóm Hưng Thịnh với 5.900 tỷ đồng. Tính đến hết tháng 5, tổng giá trị TPDN chậm nghĩa vụ thanh toán ước đạt 53,600 tỷ đồng, trong đó nhóm bất động sản chiếm gần 59.4%. Điều này phản ánh áp lực trả nợ và rủi ro tín dụng vẫn đang hiện hữu, đặc biệt tại các doanh nghiệp bất động sản trong bối cảnh dòng tiền chưa thực sự cải thiện.
Thanh Khoản Thứ Cấp TPDN Cải Thiện Nhưng Phân Hóa
Thanh khoản thị trường thứ cấp TPDN trong tháng 5/2025 ghi nhận cải thiện với giá trị giao dịch đạt 9,890 tỷ đồng, tăng 10.1% so với tháng trước. Đà phục hồi chủ yếu đến từ nhóm tổ chức tín dụng, với giá trị giao dịch 5,193 tỷ đồng. Trong khi đó, nhóm bất động sản có dấu hiệu chững lại, chỉ còn 3,047.5 tỷ đồng giao dịch.
Hoạt động giao dịch tập trung chủ yếu ở các TPDN kỳ hạn 1-3 năm, trong đó nhóm tổ chức tín dụng chiếm ưu thế tuyệt đối. Ngược lại, nhóm bất động sản chủ yếu giao dịch ở các kỳ hạn dài trên 3 năm, cho thấy sự phân hóa rõ nét về nhu cầu và khẩu vị rủi ro giữa các nhóm ngành trên thị trường thứ cấp.
Tóm lại, thị trường trái phiếu Việt Nam trong tháng 5/2025 cho thấy một bức tranh phức tạp với sự sụt giảm của phát hành TPCP sơ cấp nhưng thanh khoản thứ cấp vẫn tích cực. Trong khi đó, TPDN chứng kiến sự gia tăng mua lại nhưng áp lực đáo hạn và chậm thanh toán ở nhóm bất động sản vẫn là mối lo ngại lớn, đòi hỏi sự theo dõi sát sao từ các nhà đầu tư và cơ quan quản lý.
Không có nhận xét nào:
Đăng nhận xét