Kể từ khi giá vàng giảm
hơn 45% so với đạt đỉnh vào tháng 9.2011, có rất ít người còn nhắc đến vàng. Vậy
vàng đang ở đâu trong cuộc chiến tranh tiền tệ lần ba này?
Cuộc
chơi thầm lặng
Trong kỳ 2, tôi đã giải
thích rằng, cuộc chiến tranh tiền tệ lần 3 không đơn thuần chỉ là việc phá giá
một đồng tiền này so với đồng tiền khác để giành lợi thế cạnh tranh mà là rủi
ro khả năng sụp đổ hệ thống tiền tệ. Nghĩa là, việc mất niềm tin vào tiền giấy
và nguy cơ xuất hiện làn sóng thu mua tài sản cố định. Từ năm 2008-2011, vàng tạo
ra cơn sốt thực sự khi FED liên tục bơm tiền qua gói QE1 và QE2. Tuy nhiên, việc
Nhật, Anh và hiện nay là Eurozone, tham gia nới lỏng tiền tệ khiến đồng USD
tăng giá, vàng đã giảm mạnh hơn 45% trong vòng 4 năm qua. Truyền thông ít khi
nhắc đến vàng mỗi khi có chiến tranh tiền tệ và trở về với vai trò của một hàng
hóa thông thường.
Nhưng sự thực có phải
như vậy? Các ngân hàng trung ương trên
thế giới đang tham gia vào một cuộc chiến giành giựt vàng rất khốc liệt. Sự tụt
dốc của giá vàng không phản ánh đúng nhu cầu thực sự của vàng vì nó không diễn
ra trên sàn giao dịch mà là cuộc thu gom trực tiếp tại các mỏ vàng.
Mặc dù các nhà kinh tế
và các chuyên gia vẫn tranh luận với nhau về vai trò của vàng (hàng hóa đơn thuần
hay là một hệ thống tiền tệ), các ngân hàng trung ương lại gạt bỏ tranh luận
sang một bên: mua vàng vì vàng là tiền. Ông trùm tài phiệt J.P.Morgan, một
trong những người đứng đằng sau việc tạo lập Cục Dự Trữ Liên Bang Mỹ nói: “Tiền là vàng, và không thể là cái gì khác?”
Thực tế, từ năm
2002-2009, số lượng vàng bán ra của các ngân hàng trung ương giảm từ 500 tấn
vào năm 2002 xuống còn 50 tấn vào năm 2009. Bắt đầu từ năm 2010, các ngân hàng
trung ương bắt đầu mua ròng. Với lượng mua ròng gần 100 tấn vào năm 2002 tăng
lên hơn 500 tấn vào vào năm 2012. Do đó, trong 10 năm từ 2002-2012, các ngân
hàng trung ương chuyển sang mua ròng hơn 1,000 tấn/năm, lớn hơn 1/3 lượng cung
vàng hàng năm của thế giới. Thậm chí, vàng sau khi khai thác tại các mỏ được
chuyển thẳng trực tiếp tới các hầm dự trữ vàng của các ngân hàng trung ương.
Bảng
1: Các quốc gia mua gom vàng nhiều nhất trên thế giới trong 10 năm qua.
Bảng 1 cho thấy tất cả
các ngân hàng trung ương mua vàng lớn nhất là ở Châu Á, Mỹ La Tinh và Đông Âu.
Từ năm 2004-2013, các ngân hàng trung ương Tây Âu là người bán ròng mặc dù lượng
vàng bán ra ngừng đột ngột vào năm 2009. Kể từ đó các nền kinh tế mới nổi đã
mua vàng từ các nhà khai thác vàng hoặc từ thị trường mở, bao gồm 400 tấn vàng
được bán bởi IMF vào năm 2009 và đầu năm 2010. Nếu chỉ tính các NHTW, loại từ
IMF, lượng mua ròng trong dự trữ vàng chính thức được công bố tăng thêm 1,481 tấn,
tăng 5.4% từ quý 4.2009 đến quý 1.2013. Các ngân hàng trung ương đang trở thành
người mua lớn trên thị trường vàng. Vàng có xu hướng di chuyển từ Tây sang
Đông, đặc biệt là Trung Quốc như một con nghiện khát vàng. Trung Quốc với khát
vọng muốn thay đổi vị trí thống trị của đồng USD đã thu gom vàng.
Tuy nhiên, cần lưu ý là
thống kê ở bảng 1 chưa xem xét tỉ mỉ về Trung Quốc. Trung Quốc nói rằng dự trữ
vàng của họ tăng 395 tấn từ năm 1980-2001 và dự trữ vàng đạt mức 500 tấn vào
năm 2001. Sau đó, năm 2002 là 600 tấn và giữ nguyên đến năm 2008. Vào năm 2009,
Trung Quốc công bố con số 1,054 tấn vàng và duy trì con số này đến đầu năm
2014.
Nhưng số liệu thực tế
có thể là lớn hơn rất nhiều. Theo James Rickard, Trung Quốc đã có thể mua thêm
vào khoảng 4,500 tấn vàng so với số liệu được công bố năm 2009. Con số này dựa
trên số lượng vàng mà Trung Quốc mua trực tiếp từ các mỏ vàng ở Nam Phi và Tây
Úc để không ảnh hưởng đến giá vàng trên thị trường. Ngoài ra, là số vàng thu
mua tại các mỏ vàng ở Trung Quốc và được gửi đi lọc thành vàng thỏi ở Úc, Nam
Phi và Thụy Sĩ, sau đó được chuyển trở lại hầm vàng ở Thượng Hải. Việc Trung Quốc
mua trên thị trường chủ yếu là từ các đại diện của HSBC Hồng Kong và ANZ Bank
Thượng Hải. Việc thanh toán được thực hiên qua các quỹ sovereign wealth fund, Ủy
ban quản lý quốc gia về dự trự ngoại hối (State Administration for Foreign
Exchange) và được quản lý bởi nhà giao dịch trái phiếu PIMCO là Zhu Changhong.
Vàng sau khi mua xong chuyển về hầm vàng Thượng Hải bằng đường hàng không. Ước
tính Trung Quốc mua 600 tấn trực tiếp từ Perth Mint của Úc và các người bán
khác tại mức giá 1,200 USD/oz trong thời gian từ tháng 4 đến tháng 7.2013.
Ông thận trọng ước tính
khoảng ½ nửa con số ước lượng, tức khoảng 2,250 tấn. Như vậy, dự trữ vàng của
Trung Quốc có thể là 3,300 tấn vàng vào đầu năm 2014. Rickards ước tính, Trung
Quốc có thể mua thêm 700 tấn vàng trong năm 2014 và dự trữ vàng có thể lên mức
4,000 tấn vàng vào đầu năm 2015. Điều này có nghĩa, dự trữ vàng của Trung Quốc có
thể đã vượt qua Pháp, Italia, Đức và cả IMF và trở thành quốc gia nắm giữ vàng
lớn thứ hai, sau Mỹ.
Nga cũng nỗ lực mua
vàng. Trong 9 năm từ 2004-2013, dự trữ vàng cũng tăng 250% từ 390 tấn lên hơn
1,000 tấn. Không giống như Trung Quốc, sự gia tăng này gần như các nhà khai thác vàng nội địa và
không dựa vào nhập khẩu. Nga là nước sản xuất vàng lớn thứ 4 thế giới, với sản
lượng khoảng 200 tấn/năm. Ước tính, dự trữ vàng của Nga là hơn 1,100 tấn vào
năm 2014, hơn 1/8 quy mô dự trữ vàng cua Mỹ.
Ngoài việc các quốc gia
tăng dự trữ vàng, những quốc gia khác cũng đang tăng cường thu về lượng dự trữ
vàng của mình. Ngoại trừ Mỹ, khoảng một nữa dự trữ vàng trên thế giới không được
dự trữ tại quốc gia sở hữu mà được cất giữ tại Fed New York và BOE Luân Đôn. Hầm
dự trữ vàng của Fed khoảng 6,400 tấn và BOE là 4,500 tấn. Ước tính Fed và BOE cất
giữ giùm cho Đức, Nhật Bản, Hà Lan, IMF và các quốc gia khác khoảng 10,600 tấn.
Việc tập trung vàng tại
New York và Luân Đôn là kết quả của bản vị vàng từ năm 1870-1971. Thay vì vàng
được di chuyển giữa các quốc gia, vàng được tập trung tại New York và Luân Đông
để làm phương tiện thanh toán. Trong giai đoạn chiến tranh lạnh từ 1946-1991,
vàng ở Đức di chuyển qua Mỹ để tránh nguy cơ bị Liên Xô tấn công.
Ngày nay, Venezue là
yêu cầu BOE hoàn trả lại 99 tấn vàng vào tháng 8.2011. Đức, quốc gia dự trữ
3,391 tấn vàng, lớn thứ hai thế giới nhưng hiên đang gửi tại Mỹ cũng đang yêu cầu
rút vàng về nước. Đức lên kế hoạch để Frankfurt phải nắm giữ 50% trữ lượng vàng
của minh, New York chỉ giữ lại 37% và Luân Đôn là 13%.
Tại Thụy Sĩ, vào năm
2011, quốc hội phê duyệt 100% dự trữ vàng của mình phải được cất giữ tại Thụy
Sĩ.
Các
ngân hàng trung ương đang chuẩn bị cho một hệ thống bản vị vàng mới
Rõ ràng, các ngân hàng
trung ương đang hiểu rõ điều gì sẽ diễn ra đối với cuộc chiến tranh tiền tệ lần
3: Đó là một hệ thống tiền tệ bản vị vàng mới có khả năng ra đời. Cuộc chiến
tranh tiền tệ lần 3 có thể không được kết thúc bằng những hiệp định ngừng phá
giá như hai cuộc chiến trước mà bằng con đường duy nhất: cải tổ lại hệ thống tiền
tệ toàn cầu. Cuộc chiến tranh tiền tệ lần 3 phải được giải quyết triệt di sản của
hai cuộc chiến tranh tiền tệ trước để lại. Các nhà chiêm tinh học dự báo, có thể
đến những năm 2020, hệ thống tiền tệ toàn cầu sẽ được sắp xếp lại.
James Rickards cho rằng,
hệ thống bản vị vàng mới có thiết kế khả thi và hiệu quả hơn tùy thuộc vào việc
thiết kế như thế nào và điều kiện nào khi được tung ra. Hệ thống bản vị vàng cổ
điển, từ 1870-1914, đã thành công lớn với việc tạo ra một giai đoạn ổn định giá
cả, tăng trưởng thực cao và các phát minh lớn. Ngược lại, hệ thống bản vị
vàng-tỷ giá từ 1922 đến 1939 bị thất bại và tạo ra Đại Suy Thoái.
Thực chất, hệ thống bản
vị vàng-tỷ giá từ năm 1929-1939 được xây dựng giả tạo nhằm mục đích xóa bỏ bản
vị vàng của các ngân hàng trung ương như FED và BOE. Sau thế chiến thứ nhất, mặc
dù kinh tế Mỹ tăng trưởng mạnh mẽ trong khi nước Anh chìm vào trạng thái trì trệ.
Lạm phát của Mỹ do đó cao hơn hẳn so với Anh tuy nhiên BOE lại duy trì mức lãi
suất cao hơn so với FED với mục tiêu khôi phục lại bản vị vàng. Kết quả là vàng
đổ vào Anh, khiến cho đồng Bảng Anh tăng giá, và nền kinh tế Anh sụp đổ. Trong
khi đó, nước Mỹ lại xuất hiện tình trạng bong bóng tài chính dẫn đến cuộc sụp đổ
chứng khoán vào năm 1929. Nếu hoạt động theo hệ thống bản vị vàng cổ điển trước
đây 1870-1914, BOE phải hạ lãi suất thấp hơn so với FED. Chính sự can thiệp tùy
tiện trong chính sách lãi suất của các ngân hàng trung ương để sau đó Keynes
quy kết rằng: “vàng là di tích dã man”.
Hệ lụy của chế độ tiền
giấy danh nghĩa không còn neo vào vàng là hai cuộc chiến tranh tiền tệ diễn ra
sau đó. Trong đó, cuộc chiến tranh tiền tệ lần thứ nhất đã tạo ra thế chiến thứ
hai (1939-1945) còn cuộc chiến tranh tiền tệ lần thứ hai thì lại góp phần tạo
ra một bong bóng tài chính to hơn.
Tương lai của hệ thống
bản vị vàng mới đang là tranh cãi của giới phân tích với hàng loạt vấn đề: Đồng
tiền dự trữ toàn cầu là gì: Đồng USD hay là một đơn vị tiền tệ toàn cầu khác? Tỵ
lệ dự trữ vàng của đồng tiền mới là bao nhiêu? Các xác định tỷ giá giữa các đồng
tiền tệ?
Hiện tại, đồng SDR (quyền
rút vốn đặc biệt) của IMF được cho là ứng cử viên cho đơn vị toàn cầu mới.
Nhưng đây không phải là SDR cũ mà là một SDR mới là một đồng tiền được bảo đảm
bằng vàng và tự do chuyển đồi thành vàng hoặc một đồng nội tệ của bất cứ thành
viên nào của hệ thống.
Hệ thống này có thể gồm
hai lớp. Lớp đầu tiên có thể là SDR, được định nghĩa bằng tỷ trọng cụ thể trong
vàng. Lớp thứ hai gồm các tiền tệ riêng lẽ của mỗi quốc gia thành viên, chẳng hạn
như USD, Eur, Yen hoặc đồng Bảng Anh. Mỗi đơn vị tiền tệ có thể được định nghĩa
như một số lượng cụ thể của SDR. Vì đồng nội tệ được định nghĩa trong SDR và
SDR được định nghĩa bằng vàng, bằng cách mở rộng mỗi đồng nội tệ sẽ có một giá
trị cụ thể của vàng. Cuối cùng, vì mỗi đồng nội tệ có mối quan
hệ với đồng SDR và vàng, mỗi đồng nội tệ có thể sẽ có mối quan hệ cố định với
các đồng tiền khác. Ví dụ, 1 Euro = 1 SDR. 1.5 USD =1 SDR thì 1 Euro=1.5 USD.
Để tham gia vào hệ thống
SDR vàng mới, các quốc gia thành viên phải có một tài khoản thanh toán, nghĩa
là đồng nội tệ của họ có thể tự do chuyển đổi thành SDR, vàng, hoặc tiền tệ của
các quốc gia thành viên khác. Đây không phải là vấn đề lớn đối với Mỹ, Nhật Bản,
Eurozone và các thành viên khác hiện đã có tài khoản vãng lai mở (open captial
account), nhưng nó có thể trở ngại với Trung Quốc, vốn chưa có tài khoản. Đây
là lý do tại sao Trung Quốc từ năm 2014 đã có tham vọng bước vào danh mục SDR.
Các thành viên được
khuyến khích chấp nhận đồng SDR bảo đảm bằng vàng mới như là một đơn vị thanh
toán trong khả năng lớn nhất có thể. Các thị trường toàn cầu như dầu mỏ và các
nguồn tài nguyên khác có thể chuyển sang định giá bằng SDR hơn là USD. Các
doanh nghiệp đa quốc gia lớn trên thế giới như IBM hoặc Exxon, có thể vẫn tiếp
tục được nắm giữ SDR, và nhiều thước đo kinh tế như sản lượng toàn cầu, cán cân
thanh toán, có thể được tính toán và đo lường theo đồng SDR. Cuối cùng, thị trường
trái phiếu định danh bằng đồng SDR phát triển, với sự tham gia của cấc quốc gia
nước ngoài, các công ty đa quốc gia, các ngân hàng đia phương và được mua lại bởi
các sovereign wealthy fund và các quỹ hưu trí. Thị trường trái phiếu có trung
gian là các ngân hàng toàn cầu quy mô lớn, chẳng hạn như Goldman Sachs, dưới sự
giám sát của IMF. IMF lúc này trở thành một ngân hàng trung ương toàn cầu.
Ban đầu, hệ thống mới
có thể hoạt động không có sự mở rộng của cung tiền trên toàn cầu. Bất cứ quốc
gia nào muốn có SDR và các đồng nội tệ khác. IMF chỉ thực hiện nới lỏng tiền tệ
trong những trường hợp ngoại lệ và được sự chấp nhận của đa số thành viên trong
các thành viên tham gia IMF trong hệ thống bản vị vàng mới.
Dựa trên việc hạn chế
phát hành các đồng SDR mới, hệ thống sẽ tung ra một SDR như là một mốc neo và
là một đơn vị thanh toán nhưng chỉ tồn tại một số lượng nhỏ các SDR. Cung tiền
tệ cơ sở toàn cầu của các thành viên sẽ tạo nên tổng cung tiền toàn cầu, giống
như ngày hôm nay, và tổng cung tiền này là điểm tham chiếu để xác định mức giá
vàng hợp lý.
Hệ thống bản vị vàng mới
có thể giải quyết gần như ba vấn đề kinh tế quan trọng nhất của thế giới hiện
nay: sự sụt giảm của đồng USD, nợ treo lơ lửng trên đầu, và sự đổ xô vào vàng. Chỉ
có hệ thống bản vị vàng mới để chấm dứt cuộc chiến tranh tiền tệ lần 3. Do đó,
việc các ngân hàng trung ương ngày nay liên tục mua vàng là để có được một tiếng
nói lớn hơn trong một hệ thống tiền tệ mới. Thua thiệt sẽ dành cho các quốc gia
có dự trữ vàng ít.
Trương
Minh Huy
Xem tiếp phần 4.
Không có nhận xét nào:
Đăng nhận xét