Thị trường chứng khoán Việt Nam đang chứng kiến những tín hiệu mạnh mẽ của một chu kỳ tăng giá mới, đặc biệt sau thông báo của Tổng thống Trump vào ngày 2/7/2025 về việc giảm thuế suất nhập khẩu đối với hàng hóa Việt Nam xuống 20% từ 46% trước đó.
Sự kiện này đã thổi luồng lạc quan mới và thu hút dòng vốn mạnh mẽ từ nhà đầu tư nước ngoài, với giá trị mua ròng đạt khoảng 400 triệu USD tính đến ngày 10/7/2025 – mức mua ròng cao nhất kể từ tháng 12/2022.
Chỉ số VN-Index đã phản ứng tích cực, tăng 15% kể từ đầu năm, 6% từ tháng 6 và ấn tượng 40% từ mức đáy tháng 10/2023. Đà tăng trưởng mạnh mẽ này đặt ra câu hỏi về tính bền vững của thị trường và liệu nền kinh tế Việt Nam có đang được hỗ trợ bởi các yếu tố vĩ mô vững chắc hay không.
Để đánh giá điều này, CTCK HSC (16.7.2025) đã tiến hành so sánh điều kiện vĩ mô hiện tại với các giai đoạn tăng điểm mạnh mẽ trước đây của thị trường chứng khoán Việt Nam, cụ thể là chu kỳ 2017-2018 (VN-Index tăng 68%) và 2020-2021 (VN-Index tăng 226%).
Phân tích này dựa trên 10 chỉ báo vĩ mô và thị trường quan trọng, bao gồm: tăng trưởng kim ngạch xuất khẩu (KNXK), đầu tư công, tăng trưởng tín dụng, mặt bằng lãi suất tiền gửi, dự trữ ngoại hối, tỷ giá, lạm phát, chính sách tiền tệ, thanh khoản thị trường và xu hướng dòng vốn ngoại.
Những yếu tố vĩ mô củng cố sức mạnh nền kinh tế (7.5/10 chỉ báo thuận lợi):
Theo đánh giá, nền kinh tế Việt Nam hiện đang đáp ứng khoảng 7.5 trên 10 điều kiện vĩ mô thuận lợi, tương tự như các chu kỳ tăng giá trước đây. Đây là những điểm sáng cho triển vọng thị trường:
Kim ngạch xuất khẩu (KNXK) tăng trưởng mạnh mẽ: KNXK tăng 14.5% trong 6 tháng đầu năm 2025, cho thấy sức khỏe của hoạt động thương mại. Điều này tương đồng với mức tăng trưởng 21.85% trong năm 2017 và 18,9% trong năm 2021.
Đầu tư công cao kỷ lục: Giải ngân đầu tư công dự kiến tương đương 7.1% GDP trong năm 2025, gần bằng mức kỷ lục 7.2% GDP trong năm 2020. Đầu tư công cao là động lực quan trọng cho tăng trưởng kinh tế và hấp thụ vốn.
Tăng trưởng tín dụng đang tăng tốc: Tín dụng đã tăng gần 10% trong nửa đầu năm 2025 và dự báo đạt tối thiểu 18% trong cả năm 2025, tương đương với mức tăng trưởng 18.3% vào năm 2017, cho thấy sự phục hồi của hoạt động kinh doanh.
Mặt bằng lãi suất tiền gửi thấp kỷ lục: Lãi suất huy động duy trì ở mức thấp kỷ lục, tương tự như năm 2021. Điều này khuyến khích dòng tiền chuyển dịch từ tiết kiệm sang các kênh đầu tư khác, bao gồm chứng khoán.
Lạm phát được kiểm soát ở mức thấp: Lạm phát bình quân duy trì dưới 4% kể từ năm 2016, tạo môi trường vĩ mô ổn định.
Thanh khoản thị trường đang gia tăng: Giá trị giao dịch bình quân ngày hiện đang trên 800 triệu USD, cho thấy sự sôi động trở lại của thị trường, dù chưa bằng mức kỷ lục 1.2 tỷ USD trong Q4/2021.
Khối ngoại đã mua ròng trở lại: Lực mua ròng 400 triệu USD của nhà đầu tư nước ngoài kể từ đầu tháng 7 là một tín hiệu cực kỳ tích cực, cho thấy niềm tin vào triển vọng Việt Nam.
Chính sách tiền tệ nới lỏng: Mặt bằng lãi suất điều hành đang ở gần mức thấp kỷ lục (tương tự 2020), thể hiện lập trường hỗ trợ tăng trưởng của Ngân hàng Nhà nước.
Những yếu tố cần thận trọng và điểm yếu (2.5 chỉ báo chưa thuận lợi):
Mặc dù phần lớn các chỉ báo đều tích cực, vẫn có những yếu tố cần được theo dõi chặt chẽ để đảm bảo tính bền vững của đà tăng trưởng:
Dự trữ ngoại hối vẫn ở mức thấp: So với giai đoạn 2017-2021 khi dự trữ ngoại hối tăng ổn định, mức dự trữ hiện tại còn thấp hơn, gây lo ngại về khả năng chống chịu các cú sốc bên ngoài.
Đồng VND đã suy yếu gần đây: Tỷ giá USD/VND đã chịu áp lực mất giá trong thời gian gần đây. Trong khi các chu kỳ trước đó đồng VND ổn định hoặc thậm chí tăng giá nhẹ, sự suy yếu gần đây có thể ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư và dòng vốn.
Tính bền vững của dòng vốn từ nhà đầu tư nước ngoài: Mặc dù khối ngoại đã mua ròng trở lại mạnh mẽ, vẫn còn quá sớm để khẳng định liệu xu hướng này có bền vững trong dài hạn hay không. Điều này phụ thuộc vào nhiều yếu tố như chính sách thuế quan, diễn biến kinh tế toàn cầu và chính sách tiền tệ của các nền kinh tế lớn.
Không có nhận xét nào:
Đăng nhận xét