Dạo Quanh Toàn Cầu.
Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) đã nâng mục tiêu lãi suất điều hành lên mức cao nhất trong 30 năm vào thứ Sáu, một bước lùi nhỏ khác khỏi cuộc thử nghiệm chính sách tiền tệ siêu nới lỏng lớn nhất và dài nhất thế giới.”
— Jason Douglas, “Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất. Đây là lý do tại sao bạn nên quan tâm,” The Wall Street Journal, ngày 18 tháng 12 năm 2025.
Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã cắt giảm lãi suất vào tuần trước, và Ngân hàng Trung ương Anh (BOE) cũng theo sau với các đợt cắt giảm trong tuần này. Tuy nhiên, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) đang đi ngược lại xu hướng bằng cách tăng lãi suất để chống lại tình trạng lạm phát dai dẳng. Lãi suất siêu thấp của Nhật Bản từ lâu đã thu hút các nhà đầu tư sành sỏi – những người vay đồng Yên với giá rẻ và triển khai nguồn vốn đó vào các tài sản có lợi suất cao hơn trên khắp các thị trường tài chính toàn cầu, một chiến lược được gọi là giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade).
Dấu Hiệu Chiêm Tinh Từ MMA Cycles
Chu kỳ chỉ số VN-Index
Tuần bắt đầu ngày 22 tháng 12 là tuần 6 kể từ đáy chu kỳ sơ cấp thứ hai (10.11.2025). Đáy chu kỳ chính (MB) đã rơi vào ngày 16.12.2025, đúng trong mốc timing 18.12.2025 +/-3 như kỳ vọng tuần trước.
Thúc đẩy đầu tư công cho tăng trưởng 2026. Lo ngại thiếu không gian cho chính sách tiền tệ 2026
Theo HSC, trong khi các động lực từ khu vực kinh tế đối ngoại như xuất nhập khẩu, FDI và du lịch vẫn duy trì được đà tăng trưởng vững chắc, thì sự chững lại của nhu cầu tiêu dùng nội địa kết hợp với áp lực lạm phát đang dần gia tăng đang tạo ra những rào cản đáng kể, làm thu hẹp dư địa điều hành của chính sách tiền tệ trong thời gian tới.
Điểm sáng nổi bật nhất trong bức tranh vĩ mô chính là sự ổn định của hoạt động thương mại bất chấp những biến động địa chính trị.
Tính chung 11 tháng đầu năm 2025, kim ngạch xuất khẩu và nhập khẩu lần lượt tăng trưởng 16.1% và 18.4% so với cùng kỳ, vượt xa các dự báo trước đó của HSC.
Động lực chính đến từ nhu cầu mạnh mẽ của thị trường thế giới đối với các mặt hàng chủ lực như máy tính, sản phẩm điện tử và nông sản. Tuy nhiên, một sự dịch chuyển đáng chú ý trong cơ cấu thị trường đã xuất hiện khi xuất khẩu sang Mỹ bắt đầu có dấu hiệu giảm tốc dưới tác động của các chính sách thuế quan đối ứng, trong khi nhập khẩu từ Trung Quốc lại tăng mạnh và chiếm thị phần kỷ lục lên tới 43%.
Cán cân thương mại dù vẫn thặng dư khoảng 20.2 tỷ USD nhưng đã thấp hơn đáng kể so với mức thặng dư của năm trước, phản ánh sự thay đổi trong nhịp độ giao thương toàn cầu.
Bên cạnh thương mại, dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) thực hiện đã đạt mức cao nhất trong vòng 5 năm qua, tăng 8.5% trong 11 tháng đầu năm, cho thấy niềm tin dài hạn của các nhà đầu tư quốc tế vào môi trường sản xuất tại Việt Nam.
Đồng thời, đầu tư công cũng đóng vai trò là bệ đỡ quan trọng cho nền kinh tế với mức tăng trưởng giải ngân ấn tượng 26.8% kể từ đầu năm. Ngành du lịch cũng ghi nhận sự phục hồi vượt bậc khi số lượng du khách quốc tế đạt 19.1 triệu lượt, vượt qua cả kỷ lục thời điểm trước dịch COVID-19, góp phần quan trọng vào việc bù đắp sự sụt giảm ở các lĩnh vực khác.
Tuy nhiên, những thách thức nội tại đang bắt đầu lộ rõ và gây áp lực trực tiếp lên triển vọng tăng trưởng bền vững. Doanh số bán lẻ hàng hóa và dịch vụ trong tháng 11 gần như đi ngang so với tháng trước và chỉ tăng 7.1% so với cùng kỳ, thấp hơn mục tiêu kỳ vọng của các chuyên gia HSC. Điều này phản ánh sự thận trọng trong chi tiêu và nhu cầu thực tế của các hộ gia đình vẫn còn khá yếu.
Trong khi sức cầu chưa phục hồi như mong đợi, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) lại có xu hướng tăng tốc, chạm mức 3.58% trong tháng 11. Nguyên nhân chủ yếu đến từ sự tăng giá của nhóm thực phẩm do ảnh hưởng của thiên tai lũ lụt và áp lực chi phí vận chuyển khi giá nhiên liệu thế giới biến động.
Sự kết hợp giữa nhu cầu tiêu dùng suy yếu và lạm phát gia tăng đang đặt cơ quan điều hành chính sách tiền tệ vào một tình thế lưỡng nan. Một mặt, nền kinh tế cần duy trì môi trường lãi suất thấp và thanh khoản dồi dào để kích cầu nội địa và hỗ trợ doanh nghiệp. Mặt khác, áp lực lạm phát cùng với sự mất giá khoảng 3.4% của đồng VND từ đầu năm tới nay đang buộc Ngân hàng Nhà nước phải thận trọng hơn trong việc nới lỏng tiền tệ để đảm bảo ổn định kinh tế vĩ mô và duy trì sức mua của đồng nội tệ.
Dưới góc nhìn của HSC, triển vọng chính sách tiền tệ trong năm 2026 sẽ phải đối mặt với nhiều khó khăn hơn khi dư địa để thực hiện các biện pháp kích thích không còn nhiều. Việc kiểm soát lạm phát trong mục tiêu dưới 4% sẽ trở thành ưu tiên hàng đầu, nhất là khi giá cả hàng hóa cơ bản và chi phí logistics vẫn tiềm ẩn nhiều rủi ro bất ngờ. Sự ổn định của tỷ giá, mặc dù đã có những tín hiệu tích cực khi chênh lệch giá USD trên thị trường tự do và liên ngân hàng thu hẹp, vẫn cần được theo dõi sát sao trong bối cảnh các ngân hàng trung ương lớn trên thế giới đang có những bước đi trái chiều về lãi suất.
Không có nhận xét nào:
Đăng nhận xét