Triển Vọng Thị Trường Chứng Khoán Việt Nam 2026: 4 Cơ Hội Cho Một Chu Kỳ Tăng Trưởng Mới

Bước vào năm 2026, thị trường chứng khoán Việt Nam được kỳ vọng sẽ mở ra một chu kỳ tăng trưởng mới, dựa trên nền tảng vững chắc từ chính sách vĩ mô hỗ trợ, sự hồi phục của kinh tế toàn cầu và nỗ lực cải cách toàn diện. Phân tích từ Mirae Asset Securities (MAS) chỉ ra bốn luận điểm chính tạo nên cơ hội này.

Thứ nhất, Việt Nam có thêm dư địa để thực hiện chính sách tiền tệ nới lỏng trong bối cảnh chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đang dần dịch chuyển. Ngày 30 tháng 10 năm 2025, Fed đã cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản xuống còn 3.75 – 4%, đồng thời chương trình thắt chặt định lượng (QT) sẽ kết thúc từ ngày 01 tháng 12, cho thấy tín hiệu nới lỏng tiền tệ một cách từ tốn. Điều này giúp giảm áp lực tỷ giá đối với VND và hạn chế việc khối ngoại bán ròng. Về phía Việt Nam, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) tiếp tục ưu tiên duy trì môi trường lãi suất ổn định để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế. Tăng trưởng tín dụng 9 tháng đầu năm 2025 ước tính đạt 13.4% so với cuối năm 2024, được dẫn dắt bởi đầu tư công, sự phục hồi của thị trường bất động sản (BĐS), cùng với đà hồi phục của đầu tư và tiêu dùng.

Thứ hai, năng lực sản xuất trong nước được nâng cao trong bối cảnh Thương chiến 2.0. Căng thẳng thương mại Mỹ-Trung hạ nhiệt qua thỏa thuận "đình chiến" một năm cùng với Tuyên bố chung Việt Nam và Hoa Kỳ về Khung khổ Hiệp định "Thương mại đối ứng, công bằng và cân bằng" đã tạo điều kiện thuận lợi cho xuất khẩu. Xuất khẩu sang Mỹ 10 tháng đầu năm 2025 đạt 126.2 tỷ USD, tăng 27.8% so với cùng kỳ. Đặc biệt, chiến lược thu hút vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) tiếp tục được đẩy mạnh, với vốn đăng ký bổ sung 10 tháng đầu năm 2025 tăng đến 45% so với cùng kỳ, thể hiện niềm tin của các nhà đầu tư hiện hữu. Trọng tâm của chiến lược giai đoạn 2026 – 2030 là thu hút vốn giải ngân đạt 30 – 40 tỷ USD/năm và tăng tỷ lệ nội địa hóa lên hơn 40% vào năm 2030.

Thứ ba, các cải cách tài khóa hiện thực hóa Tầm nhìn 2045 sẽ tạo động lực tăng trưởng cao trong giai đoạn 2026 – 2030. Chính phủ đặt mục tiêu tăng trưởng GDP trung bình 10%/năm trong giai đoạn này, hướng tới mục tiêu GDP bình quân đầu người đạt 8,500 USD vào năm 2030. Nền tảng cho mục tiêu này là kế hoạch giải ngân đầu tư công lớn, với 8,500 nghìn tỷ đồng vốn đầu tư công giai đoạn 2026 – 2030, tăng 166% so với giai đoạn trước. Khả năng thực hiện kế hoạch này cao nhờ dư địa chính sách tài khóa, với tỷ lệ nợ công/GDP dự kiến tăng từ 34% năm 2024 lên 42% năm 2030, cùng với việc tinh giản bộ máy hành chính để tăng tỷ lệ Chi đầu tư phát triển trong cơ cấu Chi Ngân sách Nhà nước.

Thứ tư, phát triển thị trường tài chính và nâng hạng thị trường chứng khoán là yếu tố then chốt. Việt Nam đang tích cực triển khai các giải pháp để đạt mục tiêu vốn hóa thị trường chứng khoán bằng 120% GDP vào năm 2030 (từ mức 68% hiện tại), bao gồm áp dụng chuẩn mực kế toán quốc tế (IFRS) và tăng cường quản trị công ty. Đặc biệt, thị trường đang hướng tới mục tiêu nâng hạng lên thị trường mới nổi bậc cao của FTSE Russell vào tháng 9/2026 và thị trường mới nổi của MSCI vào năm 2030, với các cải cách trọng yếu như vận hành hệ thống giao dịch KRX, rà soát quy định về tỷ lệ sở hữu nước ngoài và phát triển hạ tầng thanh toán tiên tiến không yêu cầu ký quỹ 100%. Quy mô thị trường trái phiếu doanh nghiệp cũng được đặt mục tiêu tăng lên 25% GDP vào năm 2030, thông qua các cải cách về quy định chào bán.

Tóm lại, thị trường chứng khoán Việt Nam đang phản ánh kỳ vọng tăng trưởng thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) cao, với VN-Index đang giao dịch ở mức P/E 15.5 lần, vẫn còn dư địa so với mức đỉnh P/E các chu kỳ lịch sử (trên 20 lần). Sự kết hợp giữa các chính sách hỗ trợ tăng trưởng kinh tế, cải cách thể chế và nâng cấp hạ tầng thị trường tài chính sẽ là động lực mạnh mẽ cho một chu kỳ tăng trưởng mới trong năm 2026 và các năm tiếp theo.